نویسنده: صباح نوینفر
تصمیم بانک مرکزی ژاپن و واکنش منفی ین
همانطور که پیشبینی میشد، بانک مرکزی ژاپن (BoJ) نرخ بهره شبانه را به ۰.۷۵ درصد افزایش داد؛ سطحی که بالاترین نرخ بهره این کشور در سه دهه اخیر محسوب میشود. با این حال، برخلاف انتظار برخی فعالان بازار، ین ژاپن پس از این تصمیم بهشدت در برابر ارزهای اصلی جهانی تضعیف شد.
این واکنش منفی را میتوان در چارچوب استراتژی «با شایعه بخر، با خبر بفروش» تفسیر کرد. علاوه بر این، عدم تمایل بانک ژاپن به اتخاذ مواضع انقباضی (هاوکیش) نقش مهمی در تضعیف ین داشت. کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، اعلام کرد که فضای لازم برای ادامه روند عادیسازی سیاست پولی همچنان وجود دارد، اما تأکید کرد که تصمیمات بعدی کاملاً به دادههای اقتصادی وابسته خواهد بود.
حرکت همزمان شاخص دلار و S&P 500
در حال حاضر، شاخص دلار آمریکا (DXY) و شاخص S&P 500 بهطور همزمان در مسیر صعودی قرار دارند؛ پدیدهای که نشاندهنده تغییر در ماهیت ریسکپذیری بازار است. بازار معاملات آتی فدرال رزرو تنها حدود ۲۰ درصد احتمال کاهش نرخ بهره در ماه ژانویه و ۵۴ درصد احتمال کاهش در ماه مارس را قیمتگذاری کرده است.
این قیمتگذاریها نشان میدهد که فدرال رزرو بهاحتمال زیاد تا فصل بهار برای آغاز تسهیل سیاست پولی صبر خواهد کرد. در نتیجه، اختلاف نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن در سطوح بالایی باقی میماند؛ عاملی که میتواند محرک قدرتمندی برای تشدید معاملات Carry Trade و تداوم رشد جفتارز USDJPY باشد.
دلار آمریکا؛ دارایی پرریسک با نرخ بهره بالا
همین منطق در مورد سایر ارزهای کمبازده نیز صادق است. دلار آمریکا به دلیل سطح بالای نرخ بهره، عملاً به یک دارایی پرریسک با بازده بالا تبدیل شده و این ویژگی میتواند همزمان با رالی سنتی کریسمس در بازار سهام آمریکا، به تقویت بیشتر دلار منجر شود.
در این راستا، روسای بانکهای فدرال رزرو نیویورک (جان ویلیامز) و کلیولند (بت همک) از حفظ سیاست پولی فعلی حداقل تا فصل بهار حمایت کردند. به گفته بت همک، نرخهای بهره همچنان کمی پایینتر از سطح خنثی قرار دارند و بنابراین، ریسک تحریک بیش از حد اقتصاد و بازگشت فشارهای تورمی همچنان پابرجاست.
رشد قیمت طلا با محوریت تضعیف ارزها
تضعیف ارزهای اصلی جهانی در کنار افزایش بازده اوراق قرضه ــ بهویژه با محوریت بازار ژاپن ــ و افت قیمت اوراق، موجب بازگشت توجه سرمایهگذاران به معاملات مبتنی بر کاهش ارزش پول شده است. این فضا شرایطی را فراهم کرد که طلا برای نخستین بار در تاریخ از سطح ۴۴۰۰ دلار بهازای هر اونس عبور کند و رکورد تاریخی جدیدی به ثبت برساند.
این رالی قیمتی همچنین تحت تأثیر تشدید ریسکهای ژئوپلیتیکی قرار داشت؛ از جمله محاصره صادرات نفت ونزوئلا توسط ایالات متحده و نخستین حمله اوکراین به یکی از نفتکشهای ناوگان سایه روسیه در دریای مدیترانه. مجموعه این عوامل، نقش مهمی در افزایش تقاضا برای طلا بهعنوان دارایی امن ایفا کردند.
چشمانداز طلا از نگاه سرمایهگذاران بزرگ
ورود سرمایه به صندوقهای قابل معامله مبتنی بر طلا (ETFها) برای پنجمین هفته متوالی ادامه یافته است. صندوقهای سرمایهگذاری متمرکز بر فلزات گرانبها در تمامی ماههای سال ۲۰۲۵ ــ بهجز ماه می ــ اقدام به افزایش ذخایر خود کردهاند که نشاندهنده تداوم تقاضای سرمایهگذاران نهادی است.
بر اساس گزارش گلدمن ساکس، سرمایهگذاران خصوصی در حال رقابت مستقیم با بانکهای مرکزی برای دسترسی به حجم محدودی از شمش طلا هستند. این محدودیت عرضه، در کنار تقاضای ساختاری، میتواند قیمت طلا را در سال ۲۰۲۶ به سطوحی در حدود ۴۹۰۰ دلار در هر اونس برساند.