خوش‌بینی بیش از حد کار دست رمزارزها داد!

نویسنده: سجاد شیخی

هولدرهای بلندمدت خارج می‌شوند

معامله‌گران براساس نظریه‌های آشنای چرخ‌های چهارساله بیتکوین و رفتار مشابه قیمت، پیش‌بینی می‌کنند که قیمت بالاترین حد خود را دیده و اکنون وارد چرخه نزولی می‌شود. رویداد هاوینگ چهارسال یکبار رخ داده و پاداش ماینرها را نصف می‌کند. در طول تاریخ، چرخه بیتکوین به شکلی بوده که یکسال پس از هاوینگ ATH جدیدی ثبت شده و سپس بازار عمیقا سقوط می‌کند.

در چرخه فعلی، نصف شدن پاداش در آوریل ۲۰۲۴ رخ داده و سپس در ماه اکتبر به اوج قیمتی خود رسید، تاکنون مشابه الگوهای تاریخی است، اما با وجود ورود سرمایه‌گذاران نهادی به بازار، مشخص نیست که سناریوهای قدیمی تکرار می‌شوند یا خیر.

احساسات بخش خرده‌فروشی بازار رمزارزها (احساسات معامله‌گران خرد بازار) به قدری ضعیف است که احتمال تداوم فشار فروش و روند نزولی وجود دارد. علیرغم انتظارات کمتر از کاهش نرخ بهره، معامله‌گران خرد پیش‌بینی می‌کنند که دوره صعود بیت‌کوین در این چرخه چهار ساله تمام شده باشد و می‌ترسند که در یک روند نزولی طولانی‌مدت گرفتار شوند، در نتیجه آن‌ها با خروج از بازار پیش‌دستی می‌کنند.

علاوه‌بر سرمایه‌گذاران خرد، خروج سرمایه توسط سرمایه‌گذاران نهادی نیز انجام شده است. تصویر فوق خروج سرمایه سنگین ۲ میلیارد دلاری سرمایه‌گذاران نهادی را نشان می‌دهد که بیشترین میزان از فوریه تاکنون بوده است.

همزمان کاهش جذابیت سهام فناوری نیز در احساسات بازار کریپتو بی‌تاثیر نبوده است. سرمایه‌گذاران به هشدارهای وال استریت توجه می‌کنند که شرکت‌های بخش فناوری و هوش مصنوعی بیش از حد قیمت‌گذاری شدند. بیتکوین نیز به‌صورت تاریخی با این گروه سهام، همبستگی دارد.

فدرال رزرو بازار را ناامید کرد

پس از ریسک‌گریزی ناشی از تشدید جنگ تجاری در اوایل اکتبر، مهم‌ترین عاملی که سقوط بازار را رقم زد، انتظارات کاهش نرخ بهره بود. پیش از نشست FOMC در اکتبر بازار بسیار خوشبینانه مجموعا ۶ مرحله کاهش را در ۲۰۲۵ و ۲۰۲۶ قیمت‌گذاری کرده بود، میزان کاهشی که نرخ بهره را در انتهای ۲۰۲۶ به نرخ بهره خنثی تخمین زده شده توسط فدرال رزرو در سپتامبر می‌رساند.

اما تعطیلی دولت و عدم انتشار داده‌ها، تداوم فشارهای تورمی و رشد اقتصادی قوی آمریکا باعث شد تا پاول رویکردی محتاطانه در پیش بگیرد. رئیس فدرال رزرو ابتدای سخنرانی خود گفت که کاهش در دسامبر قطعی نیست و همین برای سقوط بازارها کافی بود. در واقع بازارها از کاهش نرخ بهره در دسامبر ناامید شدند.

اما تاکید فدرال رزرو فقط همین نبود، پس از نشست اکتبر نیز بارها مقامات فدرال رزرو از عدم اطمینان و احتمال ثابت ماندن نرخ بهره در دسامبر سخن گفتند، در نتیجه انتظارات بازار از کاهش از ۷۰ درصد، اکنون به ۴۳ درصد سقوط کرده است.

تصویر فوق انتظارات کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر را با استناد به داده‌های بورس شیکاگو نشان می‌دهد. البته اکنون انتظارات بازار از میزان کاهش نرخ منطقی به‌نظر می‌رسد، زیرا تاب‌آوری اقتصاد نشان می‌دهد که سیاست پولی فعلی چندان محدودکننده نیست و همین حالا نیز نزدیک نرخ بهره خنثی هستیم.

فدرال رزرو در نشست سپتامبر نرخ خنثی را ۳ درصد تخمین زده بود، ممکن است در نشست دسامبر که پیش‌بینی‌های جدید منتشر می‌شود، میانه تخمین نرخ خنثی بالاتر باشد.

چشم‌انداز نرخ بهره در دسامبر واقعا مبهم است، در دو ماه اخیر بازار خالی از داده‌های رسمی دولتی بوده و وضعیت بازار کار و تورم به‌خوبی مشخص نیست، داده اشتغال سپتامبر که روز پنجشنبه منتشر می‌شود، تا حدی چشم‌انداز بازار را مشخص می‌کند، البته این داده بسیار گذشته‌نگر محسوب می‌شود. در صورتی که داده اشتغال ضعیف باشد، انتظارات کاهش نرخ افزایش یافته و احتمالا از بازار ارزهای دیجیتال حمایت می‌شود، اکنون همه نگاه‌ها به گزارش اشتغال در روز پنجشنبه، ساعت ۱۷:۰۰ عصر به‌وقت تهران دوخته شده است.

جمع‌بندی

بیت‌کوین پس از ثبت بالاترین سطح تاریخی در ماه اکتبر، با سقوط شدیدی مواجه شده و تمام سودهای امسال را پس گرفته است. این سقوط با ریسک‌گریزی ناشی از تشدید جنگ تجاری آغاز شد و با کاهش انتظارات کاهش نرخ فدرال رزرو در اواخر اکتبر، تداوم یافت. علاوه‌بر عوامل اقتصادی، از نظر درون بازاری نیز سرمایه‌گذاران نگرانی از بابت سقوط بازار پس از ثبت ATH، مشابه دوره‌های هاوینگ قبلی را دارند و در فروش پیش‌دستی می‌کنند.

اکنون انتظارات کاهش نرخ به داده اشتغال سپتامبر که روز پنجشنبه منتشر می‌شود، بستگی دارد. در صورتی که این داده ضعف بازار کار را نشان دهد، با افزایش انتظارات کاهش نرخ، بازار کریپتو حمایت می‌شود.