تحلیل سنتیمنتال پوند

اقتصاد بریتانیا در ژانویه ۲۰۲۶ با رشد صفر درصدی مواجه شد که بسیار بدتر از پیش بینی رشد ۰.۲ درصدی اقتصاددانان بود. این در حالی است که اقتصاد در ماه قبل (دسامبر ۲۰۲۵) تنها ۰.۱ درصد رشد کرده بود. بخش خدمات که موتور اصلی اقتصاد بریتانیا محسوب می شود، با رکود مواجه شد و بخش تولید و ساخت وساز نیز رشد بسیار ناچیزی را تجربه کردند. این آمار نشان می دهد که اقتصاد این کشور حتی قبل از شروع جنگ در خاورمیانه نیز شتاب خود را از دست داده و از مسیر پیش بینی شده برای رشد در سه ماهه اول سال منحرف شده بود.

اکنون جنگ ایران و آمریکا چشم انداز اقتصادی بریتانیا را با تهدید جدی تری مواجه کرده است. افزایش قیمت نفت به بالای ۱۰۰ دلار و اختلال در عرضه انرژی، نگرانی از یک شوک تورمی جدید را ایجاد کرده که می تواند هزینه های خانوارها و کسب وکارها را افزایش دهد. قیمت بنزین در بریتانیا بزرگترین افزایش از سال ۲۰۲۲ را تجربه کرده و نرخ وام مسکن نیز بالا رفته است. در این شرایط، انتظار می رود بانک مرکزی بریتانیا کاهش نرخ بهره را متوقف کند و اقتصاددانان هشدار می دهند در صورت تداوم قیمت های بالای انرژی، بریتانیا با خطر رکود تورمی (stagflation) مواجه خواهد شد.

بازدهی اوراق بالاتر از آمریکا و اروپا

بازار اوراق قرضه بریتانیا (گیلت) از زمان شروع جنگ در خاورمیانه با فروکشی شدید مواجه شده و نوسانات شدیدی را تجربه کرده است. نرخ بهره اوراق کوتاه مدت به بالاترین سطح در نزدیک یک سال اخیر رسیده و بازده اوراق ۱۰ ساله افزایشی حدود ۴۰ واحد پایه را ثبت کرده که تقریباً دو برابر افزایش مشابه در آلمان و آمریکاست. علت این کاهش شدیدتر، نگرانی سرمایه گذاران از تأثیر بیشتر افزایش قیمت انرژی بر اقتصاد بریتانیا به دلیل تورم مزمن در این کشور است. این نگرانی باعث شد معامله گران به جای پیش بینی کاهش نرخ بهره، به سمت شرط بندی روی افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی بریتانیا تغییر موضع دهند.

با این حال، برخی از سرمایه گذاران حرفه ای این کاهش شدید را فرصتی برای خرید می دانند. شرکت هایی مانند Russell Investments و Marlborough Investment Management در روزهای اخیر اقدام به خرید اوراق ۱۰ ساله بریتانیا کرده اند. تحلیلگران این شرکت ها معتقدند واکنش بازار نسبت به شرایط "افراطی" و "بسیار شدید" بوده و اوراق گیلت باید هماهنگ با سایر بازارهای جهانی حرکت کند. آن ها پیش بینی می کنند اگر قیمت نفت تا ماه می به حدود ۸۰ دلار بازگردد، بانک مرکزی بریتانیا می تواند از شوک فعلی عبور کرده و حتی به سمت کاهش نرخ بهره حرکت کند. این سرمایه گذاران معتقدند در شرایط فعلی، قیمت اوراق به اندازه کافی جذاب شده که بدون نیاز به اطلاعات بیشتر درباره نتیجه جنگ، وارد معامله شوند.

جلسه تعیین نرخ بهره و سوگیری پوند

این هفته جلسه تعیین نرخ بهره بانک مرکزی انگلستان برگزار می شود. انتظار داریم که رویکرد محتاطانه باشد زیرا جنگ خاورمیانه تهدید جدیدی برای بانک محسوب می شود. اما ریسک رکود تورمی وجود دارد. سوگیری پوند از نظر ما خنثی است، زیرا از یک سو افزایش بازدهی اوراق تقاضا ایجاد می کند، از سویی دیگر ریسک رکود تورمی وجود دارد. پوند دربرابر ارزهایی که سوگیری نزولی دارند، می تواند اندکی تقویت شود. اما دربرابر دلار آمریکا و استرالیا انتظار داریم که پوند تضعیف شود.